تاريخ سعر الذهب: أبرز أحداث الخمسين عامًا الماضية

طوال معظم القرن العشرين، لم يكن سعر الذهب "سعرًا" بالمعنى الذي نفهمه اليوم. كان معدلًا قانونيًا ثابتًا، تحدده الحكومات لا الأسواق. تغيّر ذلك عام 1971، وما تلاه يُعد واحدة من أكثر دراسات الحالة تعليمًا حول كيفية تفاعل الجغرافيا السياسية والتضخم وسيكولوجية المستثمرين لتحريك سعر أصل ما بمرور الوقت.

يستعرض هذا المقال الفصول الرئيسية في تاريخ سعر الذهب الحديث، والأحداث التي وقفت خلفها، وما تكشفه عن كيفية تصرف الذهب عادة.

قبل عام 1971: سعر ثابت لا سعر سوقي

بموجب نظام بريتون وودز الذي أُنشئ بعد الحرب العالمية الثانية، كان الدولار الأمريكي مربوطًا بالذهب بسعر 35 دولارًا للأونصة، وكانت العملات الرئيسية الأخرى مربوطة بالدولار. لم يكن هذا سعرًا سوقيًا بأي معنى حقيقي؛ بل كان معدلًا حدده اتفاق دولي وتدافع عنه الحكومات. طوال معظم هذه الفترة، لم يتحرك "سعر" الذهب ببساطة، لأنه لم يكن مسموحًا له بذلك.

عام 1971: صدمة نيكسون تنهي معيار الذهب

بحلول أواخر الستينيات، كان لدى الولايات المتحدة دولارات أكثر متداولة دوليًا مما كان لديها من ذهب لدعمها بالسعر الرسمي، مما قوّض الثقة في النظام. في 15 أغسطس 1971، أعلن الرئيس ريتشارد نيكسون تعليق قابلية تحويل الدولار إلى ذهب، وهو قرار عُرف لاحقًا باسم "صدمة نيكسون". أنهى هذا فعليًا نظام بريتون وودز، وللمرة الأولى في التاريخ الحديث، سمح بتحديد سعر الذهب من خلال تداول السوق المفتوح بدلًا من المرسوم الحكومي.

كان التأثير فوريًا. بحلول نهاية عام 1971، كان الذهب قد ارتفع بالفعل إلى نحو 43 دولارًا للأونصة، وفي غضون نحو عامين تضاعف ثلاث مرات تقريبًا من معدله الثابت القديم.

السبعينيات: أول سوق صاعدة كبرى للذهب

قدمت السبعينيات ما يظل، من الناحية النسبية، أكثر ارتفاع مستمر انفجارًا في تاريخ الذهب. دفعت هذا الارتفاع مجموعة من القوى: تضخم جامح بلغ ذروته قرب 14-15% بحلول نهاية العقد، وأزمتان نفطيتان منفصلتان (أشعلهما حظر النفط العربي عام 1973 والثورة الإيرانية عام 1979)، وعدم استقرار جيوسياسي كبير، بما في ذلك الغزو السوفيتي لأفغانستان.

مع تجاوز التضخم بشكل كبير للعوائد المتاحة على السندات والمدخرات، تحولت أسعار الفائدة الحقيقية إلى سلبية عميقة، وهي بالضبط نوع البيئة التي تدعم تاريخيًا ارتفاع أسعار الذهب. ارتفع الذهب من 35 دولارًا عام 1971 إلى ذروة بلغت 850 دولارًا للأونصة في 21 يناير 1980، وهو مكسب يتجاوز 2,300% في أقل من عقد.

الثمانينيات والتسعينيات: سوق هابطة طويلة ومتعبة

شكّلت ذروة عام 1980 نقطة تحول، لا وضعًا طبيعيًا جديدًا. استجاب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي القادم بول فولكر لتضخم العقد السابق برفعات حادة في أسعار الفائدة، دافعًا إياها إلى مستويات قريبة من العشرين بالمئة. رفع هذا بشكل حاد التكلفة الحقيقية لحيازة الذهب غير المُدِر للعائد، وساعد في سحق التضخم الذي قاد الارتفاع في المقام الأول.

انخفض الذهب بشكل حاد، من 850 دولارًا إلى نحو 300 دولار في غضون بضع سنوات، ثم قضى معظم الثمانينيات والتسعينيات يتداول في نمط محصور ضمن نطاق واسع نسبيًا، عمومًا بين نحو 300 و500 دولار. بحلول أواخر التسعينيات، مع نمو اقتصادي قوي وتضخم منخفض وسوق أسهم مزدهرة تجذب اهتمام المستثمرين إلى مكان آخر، انجرف الذهب إلى أدنى مستوياته قرب 255 دولارًا عام 1999، وهو مستوى شكّل، بمعرفة لاحقة، قاع هذه السوق الهابطة الطويلة.

العقد الأول من الألفية: بداية سوق صاعدة جديدة

بدأت ثروات الذهب تتغير في أوائل العقد الأول من الألفية. ساهمت مجموعة من العوامل: تداعيات هجمات 11 سبتمبر 2001 والشعور الأوسع بعدم اليقين الجيوسياسي الذي تلاها، وضعف الدولار الأمريكي، وأسعار فائدة منخفضة، وطلب استثماري متزايد، بما في ذلك إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة المدعومة بالذهب، التي جعلت من الأسهل بكثير على المستثمرين العاديين الحصول على تعرض للذهب دون حيازته فعليًا.

بحلول عام 2008، كان الذهب قد تجاوز ذروته الاسمية لعام 1980، وفي العام نفسه، أدى انهيار ليمان براذرز والأزمة المالية العالمية الأوسع إلى موجة قوية من الطلب على الملاذ الآمن. تجاوز الذهب حاجز 1,000 دولار للأونصة للمرة الأولى عام 2008، واستمر في الارتفاع خلال سنوات ما بعد الأزمة.

2011: رقم قياسي جديد، ثم توقف طويل

دفعت المخاوف بشأن الديون السيادية الأوروبية، وبرامج التحفيز النقدي العدوانية من البنوك المركزية استجابة للأزمة المالية، واستمرار الطلب على الملاذ الآمن، الذهب إلى رقم قياسي جديد بلغ نحو 1,921 دولارًا للأونصة في سبتمبر 2011.

ما تلا ذلك كان فترة تماسك ممتدة أخرى. مع استقرار الظروف الاقتصادية وعودة الثقة إلى فئات الأصول الأخرى خلال منتصف العقد التالي، أمضى الذهب نحو تسع سنوات دون مستوى ذروته لعام 2011، وهو تذكير بأن حتى الاتجاهات الصاعدة القوية طويلة الأجل تتضمن فترات طويلة من التحرك الجانبي أو الانخفاض.

2020: الجائحة ورقم قياسي جديد

أثارت جائحة كوفيد-19 عدم يقين استثنائي وحجمًا غير مسبوق من التحفيز النقدي والمالي من الحكومات والبنوك المركزية في جميع أنحاء العالم. على هذه الخلفية، تجاوز الذهب ذروته لعام 2011، ليبلغ رقمًا قياسيًا جديدًا فوق 2,075 دولارًا للأونصة في أغسطس 2020.

من 2022 فصاعدًا: البنوك المركزية تصبح مشترين رئيسيين

ظهر تحول هيكلي ملحوظ بدءًا من نحو عام 2022: أصبحت البنوك المركزية، خاصة في الاقتصادات الناشئة بما في ذلك الصين والهند وبولندا وتركيا، مشترين صافين رئيسيين للذهب بحجم لم يُشاهَد منذ عقود، وغالبًا ما نُوقش ذلك في سياق اتجاه أوسع لـ"التخلي عن الدولرة" مع سعي بعض الدول إلى تنويع احتياطياتها بعيدًا عن الأصول المقوَّمة بالدولار.

ساعد هذا الشراء المؤسسي المستمر، إلى جانب التوترات الجيوسياسية المستمرة، ومخاوف التضخم المتجددة، وتوقعات أسعار الفائدة المتغيرة، في دفع الذهب عبر رقمه القياسي لعام 2020 وصولًا إلى سلسلة من الأرقام القياسية الجديدة بدءًا من عام 2024 فصاعدًا، بوتيرة وصول أرقام قياسية جديدة أسرع بكثير من الدورات السابقة.

ما يكشفه هذا التاريخ

تظهر بعض الأنماط بوضوح من النظر إلى سعر الذهب عبر هذه الفترة التي تتجاوز خمسين عامًا:

أسعار الفائدة الحقيقية مهمة للغاية: تزامنت أسوأ فترة مستمرة للذهب (الثمانينيات والتسعينيات) مع أسعار فائدة حقيقية مرتفعة، بينما تزامنت أقوى فتراته عمومًا مع أسعار فائدة حقيقية منخفضة أو سلبية.

الأزمات تميل إلى تسريع تحركات جارية بالفعل: لم تُنشئ الأزمة المالية لعام 2008 وجائحة 2020 أسواقًا صاعدة للذهب من العدم بمفردهما؛ بل كثّفتا اتجاهات كانت تتطور بالفعل من عوامل أخرى مثل ضعف الدولار، أو السياسة النقدية، أو مخاوف التضخم المتراكمة.

استمرت الأسواق الصاعدة والهابطة في الذهب لسنوات عديدة: استمرت السوق الهابطة من 1980 إلى 1999 قرابة عقدين، واستمر التماسك من 2011 إلى 2020 نحو تسع سنوات. تاريخيًا، كان الصبر والأفق الزمني الطويل ضروريين للاستفادة الكاملة من الاتجاه طويل الأجل للذهب.

وصل كل رقم قياسي جديد أسرع من سابقه: استغرق الأمر أكثر من ثلاثة عقود لتجاوز ذروة عام 1980 بالقيمة الاسمية، وأقل من عقد لتجاوز ذروة 2011، ونحو أربع سنوات لتجاوز ذروة 2020، وما يزيد قليلًا عن عام لتجاوز أرقام 2024 القياسية، وهو نمط يعزوه بعض المحللين إلى زيادة هيكلية في الطلب من كل من البنوك المركزية وقاعدة أوسع من المستثمرين الذين لديهم وصول أسهل إلى الذهب مقارنة بالعقود السابقة.

الأسئلة الشائعة

هل ارتفع الذهب دائمًا بمرور الوقت؟

بالقيمة الاسمية بالدولار، سعر الذهب اليوم أعلى بشكل كبير مما كان عليه عام 1971. لكن المسار تضمّن فترات امتدت لعقود مع عائد ضئيل أو سلبي، خاصة لأي شخص اشترى قرب ذروة مثل ذروة 1980. يمكن أن يبدو الأداء طويل الأجل وتجربة أي مستثمر فردي مختلفين تمامًا، اعتمادًا على توقيت الدخول.

لماذا تشتري البنوك المركزية كميات كبيرة من الذهب؟

تحتفظ البنوك المركزية بالذهب كجزء من احتياطياتها لعدة أسباب، بما في ذلك التنويع بعيدًا عن أي عملة واحدة، وتاريخه الطويل كمستودع قيمة معترف به، وبالنسبة لبعض الدول في السنوات الأخيرة، رغبة محددة في تقليل الاعتماد على أصول الاحتياطي المقوَّمة بالدولار.

هل يعني تاريخ الذهب أنه سيستمر في الارتفاع؟

الأداء السابق لا يضمن نتائج مستقبلية، وقد شهد الذهب فترات طويلة من الركود أو الانخفاض ضمن اتجاهه الصاعد العام طويل الأجل. يقدم سلوكه التاريخي سياقًا لفهم ما حركه سابقًا، التضخم، وأسعار الفائدة الحقيقية، والدولار، وطلب الملاذ الآمن، بدلًا من ضمان لما سيأتي بعد ذلك.

كلمة أخيرة

يروي تاريخ الذهب منذ عام 1971 قصة تشكّلت مرارًا بفعل التضخم، وأسعار الفائدة، وديناميكيات العملة، وأزمات الثقة، أحيانًا مالية وأحيانًا جيوسياسية. فهم هذا التاريخ لا يتنبأ بإلى أين سيتجه الذهب لاحقًا، لكنه يقدم سياقًا مفيدًا لتفسير تحركات الأسعار الحالية، وإدراك أن عناوين اليوم حول الأرقام القياسية أو الانخفاضات الحادة هي جزء من نمط أطول بكثير تكرر، بأشكال مختلفة، لأكثر من خمسين عامًا.